去年收入增长两成 门户游戏双引擎支撑业绩

搜狐近日公布了2009年度财务报告，总收入达5.152亿美元，年增长率达20％，其中子公司畅游所运营的游戏业务收入为2.676亿美元，超过母公司搜狐所运营的品牌广告和无线业务收入总和。搜狐正想方设法提高在线广告收入，以形成收入并驾齐驱之势。

去年收入增长两成

得益于游戏业务93％的毛利率，搜狐2009年整体毛利率达到76％，在这一指标上搜狐领先于老竞争对手新浪。扣除因子公司畅游拆分上市所产生的非控制性权益，搜狐2009年净利润为1.393亿美元。

游戏业务的强劲表现一方面为搜狐贡献了不错的财报，但同时也成为分析师担忧的对象，他们担心过分依赖于游戏业务会导致搜狐逐渐成为一家以个人付费业务为主的娱乐公司。因为相对于游戏业务收入33％的年增长率，搜狐2009年在品牌广告方面表现一般，年增长率仅为5％。同时，畅游公司运营的游戏《天龙八部》已经逼近成熟期，在游戏进入老化期之后搜狐如果还没能寻找到替代品，畅游的增长潜力尚不明朗。

不过搜狐表示，这是因为受到2008年奥运营销时收入激增的影响。搜狐认为“5％的年增长率已经非常不错”。据新浪已经公布的前三季度财报，其在线广告收入对比2008年出现下滑。

至于游戏业务的持续增长，搜狐方面称，目前畅游来自海外代理的收入已经增长至780万美元，同时在自主研发新产品、“祈宝计划”合作等产品开拓方面都表现出良性的趋势，因此对“增长潜力”的担忧并不必要。

多数机构看好搜狐前景

搜狐发布财报后，多数机构表示看好搜狐的投资前景，瑞士信贷分析师张永恒表示：“对搜狐来说最重要的是未来新游戏的发布。”去年，搜狐关键的新游戏《鹿鼎记》被延期，不过搜狐表示这款游戏的开发进展很顺利。

里昂证券表示：“畅游的多款游戏被推延期发布。我们预计畅游的新游戏最早将于第二季度才会发布。”投资公司Zacks则对搜狐第一季预期感失望，受游戏推出延期以及广告支出疲软影响，搜狐预计，扣除因畅游上市产生的非控制性权益之后，按照非美国会计准则计算，2010财年第一季净利润在3100万 -3300万美元之间，或每股收益在78美分-83美分之间，远低于Zacks调查的分析师平均每股收益97美分的预期。

英国市场分析机构IIRgroup于上周一撰文称，搜狐2009年第四季度业绩报告显示出公司业绩因网游部门带动而呈现稳健的增长态势，并将搜狐股票评级维持在“买入”级。该机构认为，尽管搜狐去年第四季度的品牌广告收入稍显平淡，但即将来临的足球世界杯赛事、亚运会和世博会都将会搜狐带来崭新的机遇，而且其去年第四季度收入也达到此前预期目标。IIRgroup还认为，鉴于中国网络服务市场的竞争较为激烈，而且搜狐一直坚持增加开支以应用于市场营销和促销等活动，这些举措可能会拖累搜狐的运营业绩，与此同时，搜狐网游部门的收入增长率环比有所下降，而且在中国经济不断恢复的情况下，搜狐只给出了较为适度的业绩预期，但在目前阶段，该机构仍维持对搜狐股票的“买入”评级不变。

双管齐下提升投资价值

搜狐公司董事会主席兼CEO张朝阳在发布会上表示：“我很高兴地向大家宣布，2009年第四季度搜狐集团财务表现稳定，使得2009年度业绩创历史纪录。在这一年中，我们的大型多人在线角色扮演游戏子公司——畅游也成功实现独立上市。有效的发展战略和高品质的产品，帮助我们跨越了2009年经济发展缓慢的重重阻碍，并使我们在许多重要业务领域赢得了市场份额。”

“通过对搜狐两大互补的核心业务——门户网站和在线游戏业务的持续投入，我们继续保持着搜狐公司业绩长期的可持续增长。我们相信，网络视频内容和技术方面的持续投入将带给我们2010年用户和广告业务收入增长的双丰收。我们在打击网络视频盗版方面的不懈努力初见成效。搜狐公司因此成为许多国内外领先的媒体公司合作伙伴的目标选择。我们的在线游戏业务也保持着持续的强劲增长。现有三款游戏的持续健康发展带来了稳定的收入， 2010年即将上线的五款高期望值的新游戏在未来的几个季度中也将给我们带来更强劲的增长。我们第二款自主研发的游戏，同时也是国内期望值最高的在线游戏之一—《鹿鼎记》目前进展顺利。

谈及品牌广告业务，搜狐公司联席总裁兼首席营销官王昕女士说：“去年第四季度我们的品牌广告收入相对稳定，较上年同期增长 2％。我们预计2010年，广告商将在世界杯、亚运会和世博会期间增加他们的市场推广活动。这为搜狐完善的媒体平台提供了新的机会。凭借相对于其他媒体的成本优势，借助在线广告行业的复苏，搜狐的在线媒体平台将成为广告商新的广告投放选择。”